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卖方日子越好越得做好极限压力测试

发布时间:2020-11-23 10:29

  天的A股行情总体小幅整理,科技题材稍稍止跌,低估蓝筹稍稍回调,至收盘300指数几乎平盘、50指数小跌。前几日超强的全球多头共识连续出现分化,目前急多声音少了,但风格从高科技轮换至周期股的共识强烈,加上逻辑上存在的后疫情与拜登上台博弈缓解效应,请继续尊重周期强于题材的后市。

  我个人保持对50指数的偏多看法,重点关注50/300的比价因蓝筹vs科技比价修复带来的期权交易机会。比如看蓝筹强于科技风格趋势延续,趁着今天题材止跌、银行修正上点类似卖50沽买300沽(看涨不怕跌者)/买50购卖300购(看跌不怕涨者)的组合。

  急涨没了,急跌声音暂少,300和50期权隐波循序下行。目前50ETF期权当月平值与下季平值历史位置图如下:

  留仓卖方继续拿住,等隐波兑现到实际波动率一线,但出于隐波总体不高加上最后这一口的空间不大,不建议扩大仓位。而且在这卖方不断吃钱的好日子里,压力测试越是应该严谨,今天趁势再借老内容提一下期权卖方压力测试的方法(有点长,慢慢看)。

  扫描或长按识别上图二维码,一语道破天机惊醒懵懂人,令你醍醐灌顶如梦初醒...

  交易的风险控制可以一般的分为交易前事前控制以及交易时遭遇风险事件的事后控制两块。

  拟建头寸的最大允亏是多少?按照经纪商保证金规则下账户抵达追保/强平线的持仓保证金是多少?价格向不利方向变化多少?波动率向不利方向变化多少?两者同时不利变化多少?账户的亏损/保证金将会超出预警。

  拟建头寸的最大允亏是多少?价格向不利方向变化多少?波动率向不利方向变化多少?时间向不利的方向运行多少?账户的亏损会超出预警;同时标的方向投机的买方还得做波动率与时间分别向不利方向运行不同程度时所对应的价格往有利方向运行多少实现盈利。

  其实真实的交易中,一般都是买卖组合的,所以上面的问题其实都得在交易前得到解决才能执行交易。方法就是对拟建立组合做压力测试,显然至少需要两个压力测试:期权盈亏测试、期权保证金测试。前者能够将任意组合期权任意压力测试条件下的盈亏结果给出来,后者则可以将保证金变化结果给出来。

  参照当时的技术图形找到上下两个相对关键的价格2.39与2.635。若下个交易日内波动率不变50ETF价格从目前的2.498下跌约4%至2.39/上涨约5%至2.635,理论损失15306元/15649元超预警,风险管控不能到这两个价格才动作。如果价格不变两腿波动率从目前同步升15个波动率,理论损失15961元超预警,也是不可承受的。

  实际上,标的价格与波动率均动态的,所以还得考虑两者皆往不利方向运行。选择缩小一点极限对冲的反应空间,同时参照降波起点的隐波高低做测评。如下跌到2.41时波动率再次从目前走高至该轮降波起点(比测算时高5个波动率)时理论损失已经是15537元超预警。

  据此,交易者就可以更清楚的准备好明日的极限风险点位参考了;进一步做保证金的压力测试,在遭遇了测试的几个预警点位,测试账户保证金是否超量?

  经过测试如果遭遇价格运行至2.41、波动率上行5%时,账户的风险率将达到86%超过80%,这意味着交易者可能需要反过来缩小一些交易规模。

  这两个测试表是我自己按照自己需求个性化制作的,期权组合盈亏压力测试表内嵌了期权定价公式可以基于预设价格给出理论的组合价格变化进而得出损益;期权组合保证金压力测试表则是内嵌了交易所保证金公式以获得价格变化后的保证金率变化。

  有能力的朋友,都建议自己可以做一份属于你自己的个性化压力测试器,没有的,目前国内也有包括咏春、wind等软件可以做到盈亏压力测试。

  保证金压力测试的因为实际上国内的经纪商在收取保证金时已经较交易所增加收取了,所以即使到了80%的券商追保线,还是有一定的后手空间和时间,一般情况下不至于直接爆掉;在实际交易过程中非长期满仓干的卖方,需要的紧迫性不如前者,而且从2019年底开始已经有了卖方组合保证金,真到了不够用的时候可以组保释放出一定的资金。

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